來(lái)源：中國證券報
6月25日早間，針對沽空機構的做空，波司登發(fā)布澄清公告予以堅定否認，同時(shí)基于事實(shí)進(jìn)行了正面回應，并稱(chēng)沽空報告所載內容屬虛假及具有誤導性。如對本公司及其股東及投資者造成任何重大損失，公司將保留其所有權利，在適當或必要情況下通過(guò)法律或任何其他途徑維護該等權益。同時(shí)，波司登于25日復牌。
24日，中國羽絨服一哥波司登遭外國專(zhuān)業(yè)沽空機構Bonitas“狙擊”，受到市場(chǎng)高度關(guān)注。沽空報告稱(chēng)其存在包括夸大收入和利潤，未公開(kāi)的關(guān)聯(lián)方交易，以及以低價(jià)收購未公開(kāi)內幕人士的多付款等問(wèn)題。受此影響，波司登股票下跌明顯，轉而停牌。
波司登針對沽空機構提出的不實(shí)信息進(jìn)行一一回應。同時(shí)表示：“公司自2007年上市以來(lái)，盡力遵守所有相關(guān)上市規則及法例規定，并勤勉管理及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以期為股東創(chuàng )造最大價(jià)值。目前，波司登業(yè)績(jì)穩定良好，有效經(jīng)營(yíng)和管理給公司帶來(lái)了提升，具體詳見(jiàn)接下來(lái)公布的財報。我們對公司未來(lái)充滿(mǎn)信心，我們將繼續加強企業(yè)管治，致力提高公司透明度，繼續利用公司的核心競爭力及品牌，鞏固品牌羽絨服行業(yè)之領(lǐng)先地位并擴大市場(chǎng)份額。我們歡迎股東、投資者及監管機構對公司之業(yè)務(wù)運營(yíng)及財務(wù)業(yè)績(jì)進(jìn)行監督?！?/span>
真實(shí)數據反擊四大質(zhì)疑
公告顯示，針對沽空機構羅列的四大質(zhì)疑，波司登均用事實(shí)予以正面回應。
質(zhì)疑1：
關(guān)于披露財務(wù)報表中虛構凈利潤
波司登回應：沽空報告并不是將同類(lèi)項目相比，且對中國附屬公司的表述容易引起公眾混淆，因為，雙方的會(huì )計準則和報告審計周期不同。
報告采用中國會(huì )計準則與公司國際財務(wù)報告準則不同；報告采用的報告期（截至12月31日止年度）與公司年度報告采用報告期（截至3月31日止年度）不同；報告涵蓋的子公司數量遠低于公司年度報告所涵蓋的子公司數量（至少80家或以上），并未反應波司登整體運營(yíng)情況。
此外，報告對波司登的內部業(yè)務(wù)運營(yíng)缺乏了解。公司子公司用于不同目的，包括購買(mǎi)原材料，進(jìn)行設計及銷(xiāo)售，而這些子公司將不可避免地與波司登其他子公司進(jìn)行交易，因此，彼此之間的交易屬正常運營(yíng)交易。此交易及相關(guān)資產(chǎn)負債表項目（如貿易應收款項及貿易應付款項）于上市公司合并報表時(shí)予以抵銷(xiāo)，且不會(huì )扭曲或夸大公司整體財務(wù)狀況。
質(zhì)疑2：
關(guān)于多次收購向未披露的內幕人士作出多付款項
波司登回應：自2011年起，在擴展非羽絨服業(yè)務(wù)過(guò)程中，公司把握機會(huì )透過(guò)與各種強大發(fā)展潛力品牌并購，以期產(chǎn)生協(xié)同效應，構建女士時(shí)裝品牌組合，繼而奠定波司登開(kāi)發(fā)女性時(shí)裝業(yè)務(wù)的基礎。
女裝品牌「杰西」由周美和先生于1998年創(chuàng )立，并非沽空機構所稱(chēng)的由周先生2008年通過(guò)收購成立。周先生在女裝業(yè)擁有逾18年經(jīng)驗，是協(xié)助公司評估收購合適品牌以進(jìn)一步拓展女裝業(yè)務(wù)的重要人員之一。
「邦寶」品牌及「柯利亞諾」品牌也有很長(cháng)發(fā)展歷史。這兩個(gè)品牌分別于2004年及1992年創(chuàng )立，并在各自細分市場(chǎng)中積累了大量消費者。
女裝品牌的三次收購（即「杰西」、「邦寶」、「柯利亞諾」及「柯羅芭」）的收購作價(jià)是經(jīng)參考各種因素后確定，其中包括參考業(yè)內同行的市盈率后測算未來(lái)盈利能力，及在收購關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的財務(wù)表現，所提供的利潤保證以及付款方式，而非僅參考這些目標公司的凈資產(chǎn)價(jià)值。
此外，三次收購前，公司已聘請國際知名及專(zhuān)業(yè)審計師、法律顧問(wèn)、估值師及╱或其他顧問(wèn)進(jìn)行盡職調查及估值，確保定價(jià)的公平合理及符合公司所有股東的整體利益。
公司已就每項收購事項分別經(jīng)董事會(huì )批準，收購女裝品牌為公司的重要布局。通過(guò)三家公司的協(xié)同效益以及女裝市場(chǎng)的不同定位，公司致力于打造一個(gè)貫穿南北市場(chǎng)的女裝時(shí)裝平臺。
波司登的董事會(huì )也再次重申，公司在各收購公告節點(diǎn)，及孔圣元博士及其實(shí)控實(shí)體就遵循上市規則及證券及期貨條例進(jìn)行了詳細披露。并無(wú)就上述三項收購事項違反任何上市規則或法律規定。
質(zhì)疑3：
關(guān)于未收到付款情況下處置資產(chǎn)
波司登回應：2017年2月17日公告披露，出售該物業(yè)價(jià)值約人民幣5400萬(wàn)元，是江蘇東華土地房地產(chǎn)資產(chǎn)評估有限公司于2016年12月31日就該物業(yè)市值作出之估值后，經(jīng)交易雙方公平磋商確定。
交易對方山東冰飛服飾有限公司分別于2017年3月及2017年5月收到所得款項人民幣500萬(wàn)元及人民幣4900萬(wàn)元。并于當年劃入公司之全資子公司波司登國際服飾（中國）有限公司所管理的資金池。
公司對收到的所有付款均可提供文件支持。公司認為，以議價(jià)價(jià)格處置資產(chǎn)以及買(mǎi)方未支付款項之指控完全不正確。
質(zhì)疑4：
關(guān)于向持有波司登發(fā)行在外股份65%以上之波司登內幕人士支付巨額紅利
波司登回應：該指控毫無(wú)根據。公司上市以來(lái)，幾乎每年按比例向股東派發(fā)現金股息。公司認為派發(fā)股息的慣例為股東提供了穩定及滿(mǎn)意回報，并間接證明公司財務(wù)狀況穩健。
波司登董事局主席兼總裁高德康表示，對公司整體發(fā)展、前景及增長(cháng)潛力充滿(mǎn)信心，并計劃于日后適當時(shí)點(diǎn)進(jìn)一步增持公司股份。
此外，公告顯示，波司登也計劃于適當時(shí)機進(jìn)一步回購公司股份。
多家優(yōu)質(zhì)企業(yè)曾遭沽空
艾德證券數據顯示，香港市場(chǎng)上，上市公司被沽空機構狙擊的例子非常多，如西部水泥、青蛙王子、中金再生、四環(huán)醫藥、首鋼資源、奇峰國際、輝山乳業(yè)、中國全通、神冠控股、中國天然氣、瑞年國際、漢能薄膜太陽(yáng)能等等，可以列出上百個(gè)公司名單。
實(shí)際上，沽空機構有時(shí)做空的不僅是無(wú)名一代，還有市場(chǎng)上有名企業(yè)，更有公認的白馬，業(yè)績(jì)一貫優(yōu)秀的公司也成為賣(mài)空對象。近一年，多家經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)紛紛被沽空機構沽空。
有媒體報道，進(jìn)入2017年以來(lái)，沽空機構的數量激增了7家，沽空誤差確大幅上升至67%!即每三家被沽空機構出具報告的港股中，兩家在3-6個(gè)月內股價(jià)基本修復，甚至創(chuàng )新高。
投資者對沽空消息的意見(jiàn)也開(kāi)始出現分化，并非談空色變。被機構沽空的部分公司，雖在當日股價(jià)出現不同程度下滑，但隨著(zhù)利空消息的消化及企業(yè)的業(yè)績(jì)表現，市場(chǎng)表現企穩回升。
市場(chǎng)人士表示，基于市場(chǎng)自然生態(tài)，沽空現象在香港市場(chǎng)較為常見(jiàn)，這其中所潛藏的利益邏輯也被市場(chǎng)所熟知，沽空報告只是一家之言，投資者的意見(jiàn)如何需要看報告的理由是不是站得住腳，其可靠性和真實(shí)性，還需持謹慎態(tài)度。
多家券商機構看好波司登發(fā)展前景
據悉，波司登自創(chuàng )立以來(lái)連續 23 年全國羽絨服銷(xiāo)量第一，是國內羽絨服第一品牌。2013年，公司與行業(yè)共同經(jīng)歷了品牌廝殺、庫存堆積等一系列逆境，2014-2016年波司登羽絨服業(yè)務(wù)經(jīng)歷了調整期，2018年波司登全面升級運營(yíng)提升。目前，公司全面升級后企業(yè)步入新的增速周期。截止于2019年2月25日，2018～2019財年營(yíng)收同比增長(cháng)35%以上，波司登單品牌零售額首次突破一百億。
根據wind數據顯示，自2018年Q3季度至今，國內各大券商紛紛給出“買(mǎi)入、增持“評級。
國信證券研報認為，“波司登深耕羽絨服多年，行業(yè)龍頭地位穩固。其悠久的品牌歷史和專(zhuān)業(yè)的生產(chǎn)能力賦予其匠心制造的內核，這也是區別于大多數本土品牌的根本所在?！?/font>
國盛證券研報稱(chēng)“2019年隨著(zhù)品牌復蘇，產(chǎn)品設計創(chuàng )新、營(yíng)銷(xiāo)宣傳、終端門(mén)店優(yōu)化升級多項措施下，隨著(zhù)品牌年輕化轉型、產(chǎn)品力持續提升、快反模式建立，后續收入增長(cháng)及盈利能力有望顯著(zhù)提高，波司登銷(xiāo)售有望持續提升?！?/font>
