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    中國體育用品行業(yè)經(jīng)過(guò)三年的渠道整合、去庫存和品牌重整之后，現開(kāi)始呈現復甦跡象。近日數間體育用品企業(yè)年度業(yè)績(jì)出爐，表現普遍勝預期。安踏體育，因其作為中國領(lǐng)先的體育用品企業(yè)，業(yè)績(jì)表現領(lǐng)先同業(yè)。集團率先轉型，豐富產(chǎn)品種類(lèi)，市場(chǎng)佔有率顯著(zhù)上升，再加上有國策支持，發(fā)展前景值得期待。

業(yè)績(jì)勝預期 業(yè)務(wù)轉型成功

    集團2014年業(yè)績(jì)表現強勁，截至去年12月底，集團全年營(yíng)業(yè)額同比增加22.5%至89.2億元(人民幣，下同);股東應佔溢利同比增加29.3%至17.0億元;每股基本盈利亦同比增加29.2%至0.68元。業(yè)績(jì)造好主要源于多品牌戰略和銷(xiāo)售渠道多元化的成功。集團目前擁有安踏、FILA等多個(gè)品牌，當中兒童品牌和FILA的銷(xiāo)售增長(cháng)尤其突出。

    零售店方面，集團實(shí)體體育門(mén)店數目雖比2013年略為減少，但單店銷(xiāo)售卻按年大幅增長(cháng)24.7%至117億元，營(yíng)運效率大增?，F時(shí)內地服飾消費習慣已有所改變，集團率先轉型，服飾同時(shí)具備“運動(dòng)”、“時(shí)尚”和“休閑”等特質(zhì)，消費人群廣闊。此外，集團積極推動(dòng)品牌國際化進(jìn)程，已取得顯著(zhù)成效，海外市場(chǎng)增長(cháng)潛力大。

營(yíng)運效率提升 國策扶持

    集團營(yíng)運效率提升，也有力支撐業(yè)績(jì)。2014年集團庫存及應收帳周轉天數分別為58日及35日，優(yōu)于2013年的59日及38日，遠勝同業(yè)平均水平。庫存量減少，可紓緩生產(chǎn)及銷(xiāo)售壓力，同時(shí)也說(shuō)明集團產(chǎn)品競爭力上升;應收帳回籠時(shí)間縮短，也有助改善集團現金流狀況，為拓展業(yè)務(wù)提供支持。除此之外，由于內地經(jīng)濟疲軟，體育產(chǎn)業(yè)受到政策扶持，發(fā)展有望提速，集團作為國內體育用品業(yè)龍頭，有望顯著(zhù)受惠。

    股價(jià)方面，安踏體育2月26日收市價(jià)為16.5元(下同)計，自業(yè)績(jì)公布以來(lái)已累積一定升幅。集團營(yíng)運能力出色，加上行業(yè)仍處于復甦之中，集團業(yè)績(jì)增長(cháng)有望再提速，前景可看高一線(xiàn)，投資者不妨候股價(jià)回調至15.0元附近買(mǎi)入，目標價(jià)22.0元，止蝕13.0元。